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农林牧渔行业2016年第5周周报:震荡中寻求确定性,继续超配农业,推荐低估值高增长标的

发布时间:2016-01-31    研究机构:安信证券

一、本周观点

市场震荡中一些个股估值已跌至历史低位,我们认为应该寻找有安全边际、有确定性业绩标的,继续超配农业,推荐低估值高增长的标的。

其中畜禽养殖板块,禽链反转刚刚启动,左侧布局具有安全边际,首推益生股份(PE2016年29倍)、圣农发展(PE2016年15倍)、猪链16年猪价将创新高,首推正邦科技(PE2016年9倍)、天邦股份(PE2016年14倍);转型股重点推荐瑞普生物(未来2年复合增长超50%,PE2016年22倍)、金河生物(未来2年复合增长超50%,PE2016年23倍);白马股重点推荐生物股份(未来3年复合增长30%,PE2016年20倍)、隆平高科(未来3年复合增长30%,PE2016年23倍)。

养殖反转确定性,畜禽板块是我们安信农业2016年首推的板块,继续建议加“禽”守“猪”。

我们的观点和看法:

1、美国再现禽流感,复关再次拖后,产能加速去化。我们从产业了解到,进口复关的一个前提条件是必须6个月内无新增禽流感病例。此次美国再现禽流感,意味着此前行业预期的6月份复关将再次被延后。2016年祖代鸡正常引种遥遥无期。

2、2016年禽链价格上涨弹性及确定性要强于猪价。一方面,与15年鸡价持续低迷相对应的是引种封关下国内禽产业链产能的确定性去化。禽链产能收缩对于产品价格的影响,只可能迟到,但绝不会缺席。预计2015-2016年引种量约为72万套、50万套。另一方面,猪价上涨虽然只到半途,但是涨速最快的阶段已经过去。当前猪鸡价差处于历史高位。猪鸡价差比值的均值回归,意味着2016年禽价的上涨弹性远高于猪价。

3、禽链产品全线上涨,禽链春天已来。我们从12月份就反复强调,在产父母代存栏量加速下降,预示着鸡链价格上涨在即,并有望持续到春节。当前主产区肉毛鸡价格已经反弹至7.00元/公斤,从底部上涨了近40%。父母代鸡苗也达到15元/套,重回成本线。更重要的是,1月29日烟台鸡苗已经达到3.03元/羽,而此时补栏的鸡苗是在节后需求最疲软期才能出栏。鸡苗价格在淡季的逆势坚挺,充分证明了当前商品代供应的短缺。禽链最坏时候已过,春天已来。

4能繁母猪存栏降幅超预期,16年猪肉供求缺口进一步扩大。三年的持续亏损,使得8月以来猪价的见顶回落严重影响养殖户母猪补栏积极性,补栏量始终低于自然淘汰量。15年能繁母猪平均存栏规模3931万头,假设PSY15,则预计16年生猪出栏量5.9亿头,而14年出栏规模7.35亿头。按照2000年以来的最高出肉率77%来计算,则16年猪肉产量4555.3万吨,跟2005年的猪肉产量相当。猪肉供求缺口进一步扩大,明年猪价有望在高位维持较长时间。

5、在存栏不足及季节性需求的带动下,近期猪价呈加速上涨态势,有可能节前涨至20元/公斤,坚定配置畜禽养殖板块。

投资建议:

1)买入“禽”:重点推荐:益生股份、圣农发展。其次华英农业、民和股份、仙坛股份。

2)坚守“猪”:重点推荐:正邦科技、天邦股份。其次白马龙头股:牧原股份、雏鹰农牧、温氏股份。

农业大变革时代来临!关注农业转型升级标的。随着城镇化发展,农业从业人口持续减少,土地必将走向集中,适度规模化经营应运而生。土地规模化的经营意味着农业生产过程的管理水平需要提高,因此,以农业合作社、家庭农场为代表的“新农人”将乘势崛起。“新农人”崛起对代表着农业经营者在产业链中的议价能力提升,其规模经济使得:(1)市场需求扩大,如:测土施肥、植保无人机、农机、供应链金融等新农经济有了推广的经济价值。(2)经营模式升级:从产品销售向种(养)植(殖)系统性解决方案转型。产业互联网的兴起,则加速了这个进程的演进。面对农业转型升级大趋势,适者生存。先行者自我革新,占据主动,追随者不甘沉寂,跨界寻求新领域的突破。

1、“新农模式”转型:(1)产业互联网时代到来,大数据将驱动农业新发展,拥有产业资源、具备互联网服务能力和意识的转型企业将胜出。首推:大北农+智慧农业,其次芭田股份(002170),新希望。种业行业并购整合加速,优势资源向龙头企业集中。首推:隆平高科,其次登海种业。

2、“跨界”转型:产业升级大潮中,适者生存,传统农业企业纷纷跨界转型。重点推荐:瑞普生物(宠物医疗产业)、生物股份、金河生物(转型生物污水处理产业)。重点关注:海利生物、福成五丰。

中央一号文件发布,继续关注农业现代化主题投资机会,关注智慧农业+生物农业升级方向。农业现代化关键着力点是推进土地适度集约化经营,促使农村经营主体向新农人转变,进而推动农业生产资料的渠道变革与经营模式升级。在农业大变革背景下,一方面,优秀的农业企业加速与(移动)互联网融合,探索新农模式;另一方面,产业升级大潮中,发展遇到瓶颈的传统农业企业纷纷跨界转型。

1、农业现代化已是大势所趋,“十三五”将加速推进。1)土地规模化将成趋势,中国农业现代化具备坚实基础。2)推进农业现代化以保障粮食安全是国家农业政策首要方向。从中国农业政策目标的角度,保障国家粮食安全永远是农业发展的底线。3)以农业现代化“补齐农村这块全面小康的短板”是十三五时期的重中之重。到2020年全面建成小康社会,是我们党确定的“两个一百年”奋斗目标的第一个百年奋斗目标,因此十三五期间以农业现代化方式提升农民收入也必将成为重中之重。

2、以土地规模化为起点,农业迎历史变革!1)“新农人”将崛起。土地规模经营将推动传统农业经营模式发生改变,以家庭为单位的经营主体将逐渐减少,合作社和家庭农场将逐渐崛起,成为农业经营的主体力量。2)现代科技与农业融合将加速。土地规模化、新农人崛起将推动机械化、信息化等现代科技与农业的融合发展。3)农资加速升级、整合。土地的规模化经营推动上游农资发展升级。

3、科技驱动效率提升,农业科技未来方向:生物农业+智慧农业。会议强调,“要着力加强农业供给侧结构性改革,提高农业供给体系质量和效率,真正形成结构合理、保障有力的农产品有效供给。”在当前大互联时代下,从国内外农业发展的趋势来看,我们认为未来最能提高农业供给体系质量和效率,可以归结为两大方向:生物农业+智慧农业。

“生物农业”主要是相对于“化学农业”而言的。随着生物科技与农业的加速融合,如何利用生物技术更好地提高农产品种植、养殖效率,并降低生产成本、减少污染将是未来农业的发展方向。“智慧农业”是充分应用现代信息技术成果,集成应用计算机与网络技术、物联网技术、音视频技术、3S技术、无线通信技术及专家智慧与知识,实现农业可视化远程诊断、远程控制、灾变预警等智能管理,利用现代信息技术解决农业粮食安全和食品安全两大问题。

4、投资建议:

1、土地规模化受益标的:

1)土地规模化推动上游农资升级、整合。重点推荐种子板块:隆平高科、登海种业、农发种业。

2)农垦系标的或成土地规模化示范点,将迎改革:重点推荐:北大荒、海南橡胶、亚盛集团。

2、农业现代科技:“生物农业+智慧农业”1)生物农业类标的:重点推荐种子板块:隆平高科、登海种业、农发种业。

2)智慧农业类标的:重点推荐大北农、智慧农业、新希望、芭田股份等。

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