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芭田股份:一季报低预期不改公司长期看好

发布时间:2015-04-23    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

芭田股份(002170)公布一季报和上半年盈利预告

事件评论

一季度营收同减8.35%,净利同减52.6%,每股收益0.03元(按定增后股本计算)。2015年一季度公司实现营业收入5.18亿元,同比减少8.35%;实现归属于上市公司股东净利润0.29亿元,同比减少52.6%;每股收益0.03元(按定增后股本计算)。

2015年上半年预计归属净利同减40%~60%,每股收益0.05~0.07元(按定增后股本计算)。预计15年上半年实现归属上市公司股东的净利润为4241~6361万元,同比减少40%~60%,按定增后股本摊薄EPS为0.05~0.07元;其中第二季度净利润为1319~3439万元(上年同期为4443万元),按定增后股本摊薄EPS为0.02~0.04元。

公司化肥销售不达预期是盈利下降主因。公司化肥销售低于预期是盈利同比下降主因。此外,一季度制造成本上升导致销售毛利率下降;贵州芭田项目投产初期亏损较大。并且,一季度公司存货增加0.94亿元,主要是为销售旺季储备生产原材料,也对一季度盈利状况带来一定影响。

我们看好公司未来发展前景。主要基于:(1)公司有望成为成为农业信息化时代的弄潮儿。公司作为复合肥龙头企业,积极布局信息化业务,牢牢抓住智慧农业战略,打造综合农业服务平台,未来发展远景可期;(2)公司是生态农业的先行者。公司正在进行着从化肥提供商向一体化种植服务提供商的转变,逐渐形成自上游原材料、中游肥料生产销售到下游品牌种植全产业链的产业生态闭环;(3)员工持股计划彰显管理层对公司的发展信心。公司第一期员工持股计划,拟向公司董事、监事、高级管理人员等不超过350人募集上限为1.07亿元资金,2015-2017年业绩承诺净利润复合增速不低于35%,我们认为,在公司面临转型的时候提出此次员工持股计划,并承诺高业绩增速,体现了公司上下对公司未来经营状况充满了信心。

给予“推荐”评级。预计公司15~16年EPS分别为0.31元、0.44元;我们看好公司生态农业+智慧农业发展战略,给予“推荐”评级。

风险提示:(1)产能扩张不达预期;(2)受行业影响化肥销量不达预期。

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