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芭田股份:毛利率提升,农业信息化发展战略明确

发布时间:2015-04-23    研究机构:民生证券

一、事件概述

公司发布2014年年报及2015年一季报,2014年公司实现营业收入23.61亿元,同比增长10.72%,归属于母公司所有者净利润1.86亿元,同比增长36.24%,完成EPS0.22元,同比增长36.28%。2015年一季度营业收入达5.18亿元,同比减少8.35%,归属于母公司股东净利润2922.40万元,同比减少60.75%。

二、分析与判断。

公司产品结构调整,毛利率逐年走高。

2014年公司主营业务毛利率21.31%,较去年同比增长4.73%,系公司毛利率较高的中、高端产品销售比重逐渐加大。同时,公司的内经营模式将权力下放,有效激发员工动力,带动公司效率的提升,有效控制生产成本和制造费用,推动公司盈利能力的增长。2015年一季度公司利润大幅下滑,主要原因是农业季节性因素及生产成本上升。

新型化肥及品牌种植的推广符合国内农业发展趋势。

土壤环境恶化倒逼行业升级,公司的水溶肥、缓控释肥、有机肥等新型肥料及测土配方、水肥一体化等科学施肥技术将为芭田在化肥行业结构调整中稳定并扩大市场份额;公司抓住土地流转政策引发的“种植模式”和“种植主体”的变革机会,与相关公司部门合作,在广西、内蒙古、河北开展土地流转承包、高效规模种植甘蔗、火龙果、马铃薯等作物,推行品牌种植。

把握农业信息化新浪潮,公司战略发展构想明确。

公司倡导建立智慧芭田理念,2010年推出和原生态农业服务模式,搭建与种植农户之间的稳定平台;2014年收购北京金禾天成20%股权,芭田的服务从生产提供肥料到品牌种植、测土配方、环境监测指导施肥,完成一个闭合的生态链,最大限度提高农产品品质。未来,公司将逐步构建以种植大户、农场、农业合作社等区域龙头为核心服务对象,以农资服务为突破口,以信息化服务为核心技术支撑,以金融服务为杠杆,以流通服务实现最终品牌溢价的“四位一体”品牌种植模式,打造生态农业产业链运营平台。

三、盈利预测与投资建议。

预计公司全面摊薄后15-16年业绩0.35、0.45、0.57元。公司农业信息化稳步推进,复合肥利润持续提高,维持强烈推荐评级。

四、风险提示:项目实施不到位,下游需求不足等风险。

申请时请注明股票名称